摘要： 總是正經(jīng)里面帶著一點(diǎn)不正經(jīng)，這一點(diǎn)不正經(jīng)還不影響正經(jīng)的風(fēng)云君，在今天開篇之前先講一個(gè)笑話——“從前有個(gè)太監(jiān)……”“下面呢？”“沒有了。”為什么講這個(gè)笑話？東方金鈺（Yu，第四聲）2...

總是正經(jīng)里面帶著一點(diǎn)不正經(jīng)，這一點(diǎn)不正經(jīng)還不影響正經(jīng)的風(fēng)云君，在今天開篇之前先講一個(gè)笑話——“從前有個(gè)太監(jiān)……”“下面呢？”“沒有了。”

為什么講這個(gè)笑話？東方金鈺（Yu，第四聲）2018年1月18日跌停，1月19日起開始停牌，成功地吸引了風(fēng)云君的注意，本想著在官方網(wǎng)站投資者專區(qū)看看什么情況，發(fā)現(xiàn)是下面這種情景，真不希望沒有了，這公司的故事注定老精彩了。

一、身世坎坷幾度傍人，上市“討錢”難成行

東方金鈺（600086.SH）不管是看代碼還是看曾用名（多佳股份->*ST多佳->G*ST多佳->G多佳->G金鈺）都知道是資本市場的老人了，故事還是蠻多的，最早是紡織企業(yè)，上市時(shí)候募資投入多品種化纖織染工程，結(jié)果爛尾了好多年，西安交大對(duì)其兩次重組置入教育資產(chǎn)都失敗了。

2002年、2003年多佳股份都存在虛增收入和利潤，后2011年被證監(jiān)會(huì)行政處罰。

2004年，第二大股東西安開元科教控股將7750萬股轉(zhuǎn)給伊果控股，伊果控股成為持股29.13%的第一大股東，公司同時(shí)將3家教育類公司股權(quán)與深圳東方金鈺珠寶實(shí)業(yè)98%股權(quán)置換，涉及資產(chǎn)金額2.96億，這里面還有1尊9000萬的翡翠佛雕和38尊價(jià)值1.7億元的佛像，比中超控股的紫砂壺（A股拍案驚奇之：“壺”搞；“壺搞”第二季 | 1億買壺的中超控股19億賣殼：上市7年套現(xiàn)30億，留下36億應(yīng)收賬款）還性感。

2005年興龍實(shí)業(yè)分別與多佳集團(tuán)、西安開元科教控股分別簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》實(shí)現(xiàn)入主，通過資產(chǎn)置換將珠寶業(yè)務(wù)置入上市公司并于2006年更名東方金鈺。

通過營收和扣非歸母凈利潤可以發(fā)現(xiàn)凈利率不是想象中那么高，風(fēng)云君在《“高處”不勝寒：高質(zhì)押、高并購、高商譽(yù)、高負(fù)債、高應(yīng)收占比， 自帶天花板的金一文化將往何處去？》一文中提示過珠寶行業(yè)的特性，高負(fù)債、高應(yīng)收占比等，號(hào)稱翡翠第一股的東方金鈺也不例外。

（數(shù)據(jù)來源Wind 單位億元）

2008年湖北省證監(jiān)局現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)問題有：

一、短期還款壓力較大；

二、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，年末流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比例為175%，剔除流動(dòng)性差的珠寶類存貨后的速動(dòng)比率為52%，短期償債缺口很大；

三、全年經(jīng)營性現(xiàn)金為凈流出，存貨周轉(zhuǎn)率0.44，對(duì)翡翠等市值變動(dòng)較大的資產(chǎn)而言，低流動(dòng)性有很大隱患。

另外還有實(shí)際控制人擅自動(dòng)用公司資金炒股等行為，這個(gè)后面還要提到。

這么一個(gè)行當(dāng)，行業(yè)集中度也低，品牌和渠道是競爭的重要手段，然而都是要砸錢的，公司缺錢是必然的，不然也不會(huì)想到上市，既然上市了就要想著融資來解決這個(gè)問題。

說到這就比較扎心了，因?yàn)闁|方金鈺數(shù)次定增方案都胎死腹中，直到2015年牛市才成行。